春節后第三個交易日,清晨北京普降瑞雪，傍晚央行再度降息，一年期存貸款基準利率各下調 0.25個百分點至2.5%和5.35%，同時將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.2倍調整為1.3倍。盡管春節后鋼材及鐵礦石市場表 現并不理想，單次降息也無法對鋼市起到直接刺激或帶動作用，但在央行再降息疊加春季需求釋放預期的合力影響下,鋼市有望在不久的將來迎來階段性反彈行情。 降息符合預期 能夠降低資金成本 央 行此次降息符合業界預期,在春節前最后一期中聯鋼內參中,我們做出”貨幣寬松將加碼”的預判,原因在于通縮風險不斷加大,而M2增速大幅下滑反應出經濟下 行壓力較大。此次降息距離上次降準不足一個月,距離上次降息也僅僅三個月,如此頻繁的寬松貨幣政策折射出實體經濟十分嚴峻,在此無需贅述。不過,接二連三 的降息降準有助于降低金融機構貸款實際利率和企業貸款融資成本,這對于資金密集型的黑色產業鏈來說十分重要。盡管銀行對于鋼鐵生產及貿易企業仍持惜貸態 勢,但降息至能夠起到緩解作用。而對于鋼鐵用鋼行業來說,頻繁降息對其資金成本下降作用明顯,比如年前發改委批復的大批基建項目、房地產等,進而有利于鋼 鐵市場運行。 粗鋼產量持續下降有助緩解供應壓力 進 入2015年 來,鋼廠盈利狀況不斷惡化,檢修隨之增多,加上春節長假影響,鋼廠開工環比下降且低于上年同期。國際鋼鐵協會最新數據顯示,1月中國粗鋼產量預計為 6550萬噸，日均產量為211.3萬噸,同比下降5.4%，環比降3.8%。正是中國產量明顯下降導致當月全球粗鋼產量同比降幅創近三年最高。2月份鋼 廠開工仍呈下降態勢,中鋼協旬報顯示上旬其會員企業粗鋼日產量下降3.6%至162.8萬噸，中旬小幅回升至163.8萬噸,預計2月全國粗鋼日產量將下 降206萬噸左右。粗鋼產量持續下降有助于緩解整體市場供應壓力,對市場形成積極支撐。 春節期間主要鋼材品種庫存大幅增加270萬噸或22.4%至1474萬噸，仍大幅低于前幾年同期，需求受氣候最大的螺紋和線材增量最為明顯。考慮鋼廠開工下降以及市場 蓄水池作用的削弱,預計庫存將進一步增加約400萬噸至1600萬噸左右，明顯低于往年。 用鋼需求將隨氣溫回升而放大 盡 管鋼材市場居多規律隨著市場環境變化而不復存在，但建筑業因氣候造成的季節性特點依然明顯。春節已過,隨著氣溫回升，北方建筑業將相繼開工，歷年固投走勢 也顯示投資增速多在3月加快。況且在新經濟增長點形成之前，政府工投資將是維穩的主要措施,去年四季以來發改委批復的基建項目將在開春后相繼開工。很顯 然,春季用鋼需求尤其是建筑用鋼必將放大，而同期產量和庫存均相對較低，必將支撐市場向上運行。 上游鐵礦石供應階段性收縮正在顯現 據調研，國內礦山開工不斷下降并在今年春節前后延長假期,目前開工率降至66.8%，同期國際非主流礦山關停增多，預計今年一季度我國進口非主流 礦將環比減少400萬噸。對于國際四大礦山巨頭而言，其新增產能將主要在2季度后釋放，意味著1季度產量環比難以增長。很顯然,鐵礦石供應階段性收縮正在 顯現，61.5% PB粉礦在60美元附近具有階段性較強支撐。 歷年春節前后鋼價礦價具有一定規律 過 去十年春節前后鋼價有一定規律，金融危機前尤其是2005-2006年大上漲周期中節前漲節后繼續漲，而自2007至2014年期間除2014年外，呈現 節前節后反向運行特點，即節前漲則節后下跌，反之亦然。同時需要注意的是當前鋼價為近十一年同期最低，且部分基礎品種售價多低于成本。 而通過對近六年春節前后礦價對比發現，每年春節后兩周價格普遍是上漲的，只有2013年例外，這也歸咎于節后的鋼廠補庫。 綜合上述分析認為，盡管春節后鋼材及鐵礦石市場表現并不理想,單次降息也無法對鋼市起到直接刺激或帶動作用,但在央行再降息疊加春季需求釋放預期的合力影響下,鋼市有望在不久的將來迎來階段性反彈行情。
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